二手挖掘机和二手工程机械行业市场仍可乐观二手挖掘机

　　二手挖掘机和二手工程机械行业一季度营业收入和净利润同比大幅增长，龙头市场份额在逐步提升；一季度整体毛利率同比上升，公司毛利率升降不一；经营效率提升，期间费用率明显改善；净利率为近3年j较高，自2009Q2开始，净利润同比增速连续8个季度高于营业收入同比增速，上市公司盈利水平正逐步改善，long头盈利能力改善更为明显；自2009Q1开始，季调后营业收入和净利润连续9个季度环比增长，尚未见顶。

　　一季度应收账款余额同比大幅增长，信用销售占比在逐步提升，预收账款占营业收入比例同比下降，销售策略较为激进；资产负债率环比上升，但仍处于近3年的较低水平，偿债能力保障程度仍较高；部分公司资产负债率超过60%，有融资需求。

　　一季度整体ROE处于近3年较高水平，三一重工ling先；短期内产能不会过剩、技术门槛和配套件自给率还在继续提升、市场集中度呈上升趋势，预计高ROE有望维持。

　　上市公司随着工程机械产品旺销接力进行着产能的稳健扩张，需警惕固定资产折旧增加而影响盈利水平；三一重工和柳工于2010Q1率先开始大规模产能扩张建设，在本轮景气上行周期中将受益较大。

　　一季度出现反季节性的购机潮，可能成为2009Q1以来及今年全年的单季高点。考虑国内紧缩政策和被市场低估的日本零部件供应短缺的影响，我们对今年5～7月的行业销量保持谨慎，对龙头企业偏乐观。目前期待7月份后保障性住房开工对设备需求的拉动、日本地震影响过后销量的反弹、以及估值和预期的修复，维持对行业的“推荐”评级。二手挖掘机价格

　　中日工程机械行业市场降幅低迷收窄二手挖掘机

　　过去的几个月，中国工程机械行业表现较低迷，日本工程机械降幅持续收窄，目前看来，日本的工程机械市场要较好于中国。

　　7月工程机械产品销量低于预期，日系品牌上升

　　7月是工程机械行业的传统淡季，再加上雨水较多影响施工进度、资金问题困扰项目开复工等因素影响，7月工程机械产品销量低于预期。有关数据显示，挖掘机单月销量下滑23.2％，装载机单月销量下滑27.5％，推土机单月销量下滑14.7％，压路机单月下滑26.4％。

　　7月28家主要挖掘机厂家共销售挖掘机6351台，环比-24％，同比8％，累计同比-11％。其中，三一重工818台，二手挖掘机买卖，环比-19％，同比-2％，累计同比-14％；柳工291台，环比-41％，同比9％，累计同比-15％；厦工180台，环比-17％，同比-9％，累计同比-34％。中联重科56台，环比4％，同比-53％，累计同比-51％。国内主要上市公司表现仍较低迷。仅柳工获得正增长，主要出口订单客观，7月出口123台，销量占比42％。其余上市公司呈负增长，厦工销量同比跌幅变窄，三一销量同比跌幅与上月持平。

　　7月份，挖掘机国产品牌市场份额42％，与上月持平；日系品牌在中国市占率26％，二手挖掘机，较上月上涨一个点，主要由小松市场占比上升导致；韩系品牌市占率13％，较上月下跌一个点；欧美品牌市占率17％。三一、柳工、厦工、中联7月份市占率分别为13％、5％、3％、1％，二手中小型挖掘机，三一较上月市占率回升一个点，柳工回落一个点。

　　机械行业分化加剧，工程机械企业困难较大

　　1—6月中国机械工业增加值同比增长9.2％，比上年同期加快0.2个百分。年初，机械工业效益曾上涨乏力，一季度利润同比增速仅为6.38％。进入二季度，行业利润增速回升有所加快，1—6月累计实现利润总额6001亿元，在上年低基数的基础上增长12.58％，增速同比加快10.64个百分点。其中，主营业务收入利润率为6.35％，基本保持平稳。企业亏损面逐月缩小。与此同时，重点企业订货情况也由上年的持续负增长，转为微幅上升。1—6月机械工业重点联系企业累计订货额同比增长3.78％，二手挖掘机价格，比一季度加kuai3.46个百分点，且近3个月来增速都保持在3.5％以上。

　　然而，受需求不足影响，产品价格却在下降。到6月，机械产品累计价格指数已连续18个月低于100％，并仍在下滑。在142种产品中，有82种产品出厂价格同比下降。此外，出口形势也比较严峻。1—6月累计机械产品出口总额为1753亿美元，同比增长1.51％，增速较年初回落7.76个百分点。上半年中有3个月的当月出口额同比下降，6月当月同比下降4.63％。

　　在国家统计ju公布的64种机械工业主要产品产量中，上半年产量实现同比增长的有36种，占比为56.25％；产量同比下降的产品28种，占比为43.75％。具体来看，行业分化加剧，典型的投资类产品生产企业困难较大。当前，工程机械市场较为低迷，不少产品产销增速下降，行业企业遭遇的困难增多。

　　上半年日本工程机械出货值降幅持续收窄

　　有数据显示，上半年日本工程机械出货值10506亿日元，同比下滑13％，降幅持续收窄，一方面，出口降幅持续收窄，上半年出口6466亿日元。日本工程机械行业上半年呈现：本土市场持续增长，出口降幅有所收窄。上半年，本土市场，装载机、液压挖掘机、汽车起重机分别销售400、1376、719亿日元，同比分别增长25％、30％和17％；出口市场，装载机、液压挖掘机、汽车起重机分别销售900、2505、510亿日元，同比分别下滑26％、36％和增长27％。

　　日本6月机械订单数据好于预期但远不及前值

　　日本政府周二公布，日本第二季度核心机械订单为一年多以来更好水平，4-6月份的季度，核心机械订单增长6.8％，为5个季度以来的首ci季度增长。日本6月核心机械订单月率下降2.7％，预期下降7.2％，前值上升10.5％；日本6月核心机械订单年率上升4.9％，预期上升2.4％，前值上升16.5％。数据好于预期但远不及前值，一方面说明市场对日本经济前景过于悲观，另一方面也表明经济发展并不尽如人意。二手挖掘机价格

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